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全球证券行业发展分析

  • 许俊龙v 2018年8月7日 来源:互联网 335 14

本文摘自中研普华产业研究院《2018-2023年中国证券行业竞争分析及发展前景预测报告》。


第二章 全球证券行业发展分析


第一节 世界证券行业发展分析


一、上市公司


根据Osiris最新数据显示,目前全球有94735家上市公司,其中远东及中亚地区(包括中国)占比37.06%,是全球占比最多的地区,其次是北美地区,占比25.10%,接着是西欧地区,占比16.26%。


图表:全球各地区上市公司数量以及占比情况


数据来源:Osiris


二、股市市值


为适应科技变革带来的新的金融形势和市场需求,20世纪初以来,全球主要交易所掀起了兼并收购的热潮,形成了多家市值庞大、产品多元、客户丰富的全球性交易所。


根据Visual Capitalist在2017年6月发布的报告,目前全球共有60家主要证券交易所,股票总市值达69万亿美元。其中16家证券交易所市值超一万亿美元(前十大交易所详见下表)。


图表:全球股票市值最高的十大证券交易所


数据来源:Osiris


对于交易所而言,成功的兼并收购能够整合资源优势,增强全球竞争力,体现在以下几方面:


首先,产品多元化的交易所参与并购有助于扩大目标客户资源,丰富风险管理产品和手段,获得新的利润增长机会。典型案例是纽约证券交易所(以下简称“纽交所”)与泛欧证券交易所(以下简称“欧交所”)合并。2002年,美国国会通过《萨班斯—奥克斯利法案》,提高了海外公司到美国上市的监管门槛,不少欧洲企业都转向非美国证券交易所,导致纽交所海外公司上市资源减少, 相应利润降低。为此,纽交所寻求与欧交所合并组建横跨大西洋的纽约-泛欧交易所集团,一方面可重新获得境外企业的上市和交易费用,同时为投资者投资境外企业股票提供更便利的途径;另一方面可利用欧交所在金融衍生品方面的经验,为在纽交所流通的证券提供风险对冲和信用保护,完善风险管理机制。


与此思路相类似,从事单一商品期货交易的洲际交易所于2013年将泛欧-纽约交易所集团纳为子公司后,为提高企业边际效率,次年就以IPO方式将欧交所从集团中剥离出去,仅保留其股权占比很小的衍生品业务和电子平台。据市场专业人士分析,纽交所股票业务更有优势,长期保持全球第一,而欧交所的强项在于衍生品业务,因此上述结构调整使得洲际交易所获得了质量最优的收购标的,更符合其战略发展需要。


其次,并购有助于改善交易所的全球布局,增强交易所的国际话语权。特别是那些业务具有互补性的交易所,如德国证券交易所集团(以下简称“德交所”)旗下拥有衍生品交易板块欧洲期货交易所,而伦敦证券交易所集团(以下简称“伦交所”)旗下拥有为衍生品提供清算服务的伦敦清算所,若合并则能在证券及衍生品所有交易环节为客户提供服务,吸引更多企业和投资者。


再次,技术与后台操作平台的整合能够提高运营效率,降低成本,从而产生规模经济效应。在实际业务操作中,对于合并后的交易所,通常客户只需一次登录即可完成任意平台任意产品的交易, 便利性大幅提升。发行人和投资者为寻求性价比更高的交易环境,随时可能转移到高透明度、高流通性、技术便捷的交易所,因此交易所并购后证券交易量、市场份额通常会大幅增长,而交易价差则明显下降。


三、发展历程


从全球范围内来看,世界股票市场发展大致可以划分为三个阶段:第一阶段:自由放任阶段。从17世纪初到20世纪20年代,证券发行量迅速增长,但由于缺乏管理而带给人类一场空前的危机。1891年至1900年间世界有价证券的发行金额为1004亿法郎,20世纪的前三个十年,发行量则分别达到了1978亿法郎、3000亿法郎和6000亿法郎。同时,证券结构也出现了变化,股票和公司债券分别取代了公债和国库券占据了主要地位。但是,由于缺乏对证券发行和交易的管理,当时的证券市场处于一个自由放任的状态。各种地方性市场和交易所市场遍地开花,证券欺诈和市场操纵时有发生,市场投机气氛十分严重,到1929年10月29日,资本主义世界发生了严重的金融危机,直接表现就是资本主义各国证券市场的全面爆跌。


第二阶段:法治建设阶段。从20世纪30年代到60年代末,金融危机促使各国政府开始全面制定法律,证券发行和交易活动开始进入法制化管理。以美国为例,1929年“股灾”后,陆续制定了《1933年证券法》、《1934年证券交易法》等一系列证券法律,还成立了专门的管理机构——证券交易委员会。


第三阶段:迅速发展阶段。自20世纪70年代以来,随着发达国家经济规模化和集约化程度的提高、发展中国家经济的蓬勃兴起以及现代电脑、通讯和网络技术的进步,证券市场进入了迅速发展阶段,其作为资本市场核心及金融市场重要组成部分的地位由此确立。2015年,通过世界交易所联合会(WFE)的统计和全球股价指数推算,全球总市值截至4月底达到74.7万亿美元,创出历史新高。而国际货币基金组织(IMF)推算的2015年全球GDP为74.5万亿美元,这意味着全球股票总市值已经超过GDP规模。


香港股市:参与者主要是2000多家机构投资者,投资的股票基本上是大公司,小市值股票成交惨淡。从中国香港市场上可以看到全球资金和对经济偏好的流向。


中国股市:参与者大多是个人投资者,但包括机构投资者都偏好小市值股票,并制造了多种多样的新兴产业概念,这样一种模式不能不说是对投资文化的污染。大面积的高市盈率小盘股,将来能够成长为大公司的其实没有几家。


第二节 全球证券市场分析


一、2017年全球证券需求分析


数据显示,仅2017年上半年,全球股市市值增加了11.48万亿美元,达到76.3万亿美元,超越了2016年全球名义GDP。


二、2017年欧美证券需求分析


欧洲方面,5个市值超过1万亿美元的交易所分别是伦敦证交所(3.27万亿美元)、纳斯达克OMX北欧交易所(1.25万亿美元)、德国证券交易所(1.74万亿)、瑞士证券交易所(1.49万亿美元)和泛欧交易所(3.38万亿美元)。


美洲方面,纽约证交所的市值最高,达到18.5万亿美元,纳斯达克证交所和加拿大TMX集团的规模紧随纽约证交所之后,市值分别为7.4万亿美元和1.7万亿美元。与纽约证交所和纳斯达克两大巨头相比,墨西哥、巴西与阿根廷股市的规模要小得多,分别为4260亿美元、5190亿美元和810亿美元。


三、2017年亚太证券需求分析


亚太方面,中国三大股票交易所的市值均进入16个大型股市的行列,上交所、深交所、港交所的总市值分别为4.46万亿、3.42万亿和3.17万亿美元。日本股市的规模在亚洲位居第一,日本交易所集团旗下证券总市值达4.9万亿美元。其他规模相对较大的亚太股市还包括印度国家证券交易所(1.45万亿美元)、印度孟买证券交易所(1.48万亿美元),韩国证交所(1.27万亿美元)和澳大利亚证交所(1.14万亿美元)。


第三节 2015-2017年主要国家或地区证券行业发展分析


一、2015-2017年美国证券行业分析


2017年北美市场上,美国首发上市数量达到174家,共筹款395亿美元。根据美国彭博杂志报道,2017年,美国平均首发上市所募集的资金为1.75亿美元,三分之一的公司来自科技与媒介行业。


美国社交网络公司Snap Inc.以及Altice USA Inc.和 Loma Negra Cia Inudustrial Argentina SA是2017年美国上市的3家独角兽公司。由摩根士丹利、美银美林与摩根大通承销的社交网络公司Snap Inc.是2017年美国最受人瞩目的IPO,同时也是2017年美国第二大的IPO。其首发上市股票价格为17美元,不过截至2018年1月8日,股票已跌破发行价至14.06美元,被誉为2017年最失败的首发上市之一。


与此同时,在美上市的中国公司数量也在不断增长。数据显示,2017年,中国企业在美上市的新增数量达到25家,较同期增长125%。这25家公司来自教育、网购以及金融等行业。其中,摩根士丹利与瑞信分别承销了7家中国公司的首发上市,成为2017年的佼佼者。


二、2015-2017年日本证券行业分析


近年来,日本上市企业数量保持平稳,表明日本证券市场近年来发展稳定。


图表:2008-2016年日本上市企业数量

数据来源:中研普华产业研究院


三、2015-2017年欧洲证券行业分析


近年来,欧洲主要国家上市企业数量呈下滑趋势,表明全球金融危机之后,欧洲经济复苏缓慢。


图表:2008-2016年欧洲主要国家上市企业数量

数据来源:中研普华产业研究院

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